搶救要死不活的經濟

搶救要死不活的經濟

2015-12-18 00:59:04 經濟日報 羅瑋

中央銀行昨（17）日宣布降息，大出市場預料之外，但從今年來的諸多跡象，其實可以預測到央行會做出降息決定。促成央行降息的首要原因，是台灣經濟前景欠佳。根據我們的預測，明年台灣經濟成長率為2.1%，但若全球景氣不振，加上中國大陸民間消費沒有辦法支撐經濟成長，明年台灣經濟成長率預測降至1.2%，又要面臨「保1」挑戰。

第二個因素，是今年以來台灣是外資匯入國的首選。今年1月歐洲央行宣布寬鬆貨幣政策，外資立刻湧進台灣，4月再次大舉流入，造成新興市場貨幣貶值、新台幣獨強的局面，影響台灣出口競爭力，也傷害到相關產業。因此，央行降息頗有透過「雙率雙降」（利率與匯率）提振景氣的與用意。而且，原本全世界經濟學家跟央行都認為，低油價能帶動消費，進而帶動經濟成長。然而大家都錯了，低油價幫民眾省了荷包，但卻沒有把錢拿出來花。

更糟糕的情況是，中東產油國因低油價而收入減少，出現財政赤字，加上產油國的主權基金為了填補收入減少的損失，而把海外的投資收回，為全球股市帶來負面影響。低油價不但沒有帶動經濟復甦，反而讓全世界一起倒楣，台灣亦為受害者之一。

上述因素，使央行決定不顧美國升息，毅然決定降息，雖然在全球景氣不振的大環境下，降息對提振台灣經濟效果有限，但如果不做，台灣經濟只會更糟。

很多人問，為何台灣經濟會這麼糟？有兩個主要原因。第一是外貿情況差，衝擊台灣出口表現；另一個原因是，過去一段時間來，台灣產業始終沒有轉型升級，原地踏步，但大陸紅色供應鏈、東南亞國家等後頭追兵卻來勢洶洶，迎頭追擊，導致台灣陷入當前經濟發展的困境。

外需市場不振，就須多仰賴內需市場。然而今年農曆年後，某大品牌的手機銷售不理想，我們就發現情況不對勁。儘管第4季百貨公司周年慶銷售表現亮眼，稍微扭轉第2季以來的頹勢，但關鍵在明年第1季能否延續；若不幸嘎然而止，明年台灣經濟恐內、外皆冷，處境更加險惡。

不只台灣，放眼世界各國的經濟，都呈現「要死不活」的狀態。比如說美國，我們預測其明年經濟成長率為2.4%；即使表現優於預期，也不過2.7%，回不去金融海嘯前3%的水準。

最令人擔憂的警訊是，各國經濟成長都是央行貨幣政策刺激出來的，本質沒有任何改善，看不到令人驚豔的產品問世，也看不到突破性的技術。於是，這種低利率營造出的復甦，結果就是薪資停滯不前，民眾不願花錢，經濟要死不活。

假設中國經濟復甦不理想、原物料價格持續下滑，明年下半年起，景氣惡化的氛圍將再次瀰漫，2017年恐怕又要面臨新一輪的景氣循環，我們沒有樂觀的理由。（富邦金控資深經濟學家羅瑋口述、記者韓化宇整理）

羅瑋

現任富邦金控資深經濟學家，1996年於美國匹茲堡大學取得經濟學博士學位，專長領域為中國經濟及實驗經濟學。在2005年加入富邦金控前，先後任教於國立東華大學大陸研究所及經濟學系，並曾擔任經濟學系系主任暨國際經濟研究所長。